qfii QFII 与北上，究竟有何不同？

自6月份以来，首都从北行迅速返回。到目前为止，泸沽通累计净增450亿元。随着全球宽松，海外国家转暖，汇率稳定，交易资本大幅回流。有投资者认为QFII和鲁谷通头寸不同，北方基金的交易活动更高。他们也把QFII理解为配置基金，而鲁谷通则被认为是短期交易基金。这些理解正确吗？今天我们梳理一下外资的准入机制，来解释一些常见的认知误区。

QFII和北上有什么区别？

QFII/RQFII和陆港通是外资进入a股的两个核心渠道。

QFII渠道:中介代理模式。对于境外机构投资者来说，进入a股市场需要证监会的资格审批和外汇局的额度审批，需要将外币兑换成人民币，然后委托境内商业银行和证券公司作为中介机构在沪深交易所进行投资。QFII /RQFII只针对机构投资者，个人投资者只能通过认购机构的产品进行跨境投资。而且申请QFII /RQFII资格需要一系列的手续，对资金的托管和运营都有严格的要求。

国有股通渠道:“国有股通”以交易所为主体，通过上交所与联交所的相互申报，香港客户可以通过本地券商向本地交易所报告交易指令，实现跨境交易。

具体操作方式如下:通过两地交易所在对方地区设立的全资公司或分公司(SPV)，接受两地交易所参与者发出的交易指令，并将指令传递给对方交易所平台执行交易。交易执行完毕后，会进行确认并传达给参与者；两地交易所、清算机构和监管部门相互配合，完成撮合交易和资金结算的流程。由于两地交易所和结算公司直接互联，为机构投资者和证券公司省去了一系列合格投资者业务中的行政资质认定和审批，对个人的投资限制也放开了。

鲁谷通和QFII的持股特征相似

从鲁谷通和QFII的配置特点来看，两者的风格偏好和行业选择是相似的。

1.a股市场中，鲁谷通和QFII的股票具有集中度高、风格偏好稳定的特点，其中鲁谷通前100名的股票占鲁谷通总市值的80%以上，QFII占90%以上。

2.北行基金和QFII头寸主要集中在市值超过500亿的中低估值公司。

3.土地股票基金偏好大消费行业，其次是金融行业；QFII也偏好大消费行业，但相比之下更偏好银行股，对银行业的配置比例明显高于北行基金。

综上所述，鲁谷通和QFII的持股特征基本一致，而QFII银行的持股比例明显高于北行基金。可能的原因是，WIND Awkwardness股份的披露中包含了部分境外战略股份。

近年来，以陆股通取代合格投资者已成为一种趋势

理论上，鲁岗通和QFII/RQFII各有优势，并行操作相辅相成。比较合格投资者和国有股连接，主要有以下区别:

1.陆港连接成本低，交易方便，机制更灵活。QFII/RQFII资质认证和额度审批流程更加复杂；

2.陆股通投资标的有限，额度有名义上限，而QFII对额度有确定性，投资范围更广；

3.QFII在行使股东权利方面更有优势。沪港通需要通过HKEx的SPV行使表决权，QFII可以通过中介机构(托管银行、国内券商等)直接行使表决权。).

北行资本持股比例一直在增加(持股规模:1亿元)；

在土地股票交易所，长期配置资金也占主导地位，入场的大趋势从未改变

自5月以来，北方出现了大量资金外流，这恰恰是由于市场调整、汇率快速贬值、全球波动加剧和贸易摩擦升级。6月份以来外资加速回流，也是全球宽松、海外转暖、汇率企稳带动交易资金大量回流的结果。通过以上分析，我们也可以看到，虽然国有股通的交易活动相对较高，但配置仍然处于主导地位(超过70%)，外资长期配置资本流入的大趋势从未改变。未来外资流入仍是大势所趋的逻辑，外资与保险、养老、理财基金一起，将成为制度化、增值化、核心资产化时代的重要建设者。